2012年钢材价格指数走势预警报告
导读： 钢材指数全年将在3900-4500元/吨区间波动运行，2012年价格上涨预期集中在4-5月份(农历三月前后)以及11-12月份(农历十月前后)，2012的价格走势大体会呈现一个W型态运行，但整体价格重心较2011年下移300元/吨左右。
回顾2011年国内钢材市场显示，2011年前九个月国内钢价尽管处于历史高位，但价格波动幅度并不大，钢厂、贸易商利润普遍不高，9月中旬至10月下旬钢价的一波大幅下跌则使得钢厂、贸易商全面亏损，全年综合下来钢贸商举步维艰，钢厂利润率也创近年新低。分析机构2012年钢市走势做了预警，2012年国内钢价整体波动幅度较2011年可能进一步收窄，钢价震荡波动将在所难免。
1、2011年钢材价格走势回顾
1.1、2011年钢材价格行情走势回顾
2011年9月上旬之前国内钢价走出近年少见的平淡行情，价格处在高位但波动幅度却相当小，每轮行情价格涨跌幅度均在300元/吨以内。其中在2月下旬至3月底以及6月下旬至7月上旬出现过两波短暂下跌，其他时段均以震荡上涨为主。9月中旬以后，受欧债危机恶化以及国内资金空前紧张影响，国内钢价出现一波急速下跌，多数市场在短短一月内跌幅超过600元/吨。11、12月份国内钢价低位盘整，年末部分市场价格处于全年最低点。
2011年钢价走势值得关注的几个节点：(1)2月中旬上海市场螺纹钢价格达到4910的年内最高点，较去年末价格上涨280元/吨，螺纹钢期货价格在2月11日达到5230元/吨的年内最高点；(2)经过2月下旬至3月份的调整之后，4月份国内钢价重拾升势，至6月中旬北京、广州市场螺纹钢价格分别达到5070元/吨和5250元/吨的年内最高点，但钢材期货价格持续在4750-4900元/吨区间震荡；(3)9月中旬至10月底国内钢价全面大幅下跌，现货价格多数市场价格下跌600-800元/吨，期货价格跌幅更是达到1000元/吨，北京市场二级螺纹钢价格跌至4000元/吨一线，螺纹钢期货价格最低跌至3838元/吨：(4)11月至12月国内钢价低位弱势整理，大多数市场涨跌幅度均不大，年末价格与10月中旬价格基本持平，部分市场价格创年内新低，螺纹钢期货价格震荡上涨，年末回升到4200元/吨一线。
综合全年来看，2011年国内钢价前三季度的小幅走高迅速被四季度的跌幅所淹没，全年钢价震荡下行。截至2011年12月31日，全国48个主要城市Φ6.5mm高线、二级优质品螺纹钢、三级优质品螺纹钢平均价格分别为4434元/吨、4303元/吨和4470元/吨，分别较2010年末价格下跌269元/吨、321元/吨和339元/吨。
1.2、2011年国内钢材市场影响因素分析
2011年国内外经济形势又是复杂多变的一年。上半年国内紧缩性调控政策层出不穷，央行平均每月上调一次存款准备金率，每两个月上调一次存贷款基准利率，房地产调控政策全面加码，使得国内宏观经济增速逐季回落、企业融资成本大幅上升、流通企业被迫加快库存周转，抑制了钢材价格的上涨空间。
进入三季度，各种重大突发事件使得各界对全球经济增长充满疑虑，8月份美国主权债务评级遭到调降，9月份欧债危机愈演愈烈，标普下调意大利评级，德国、法国国债收益率持续攀升，欧元区核心国家形势岌岌可危，各主要经济体市场陷入动荡，全球股市、大宗商品价格普遍暴跌，国内实体经济经营困难，市场资金空前紧张。在这种局面下，9月中旬以后国内钢材价格出现急速下跌。
2、2012年国内钢材价格走势分析
2.1、2012年宏观经济形势分析
2.1.1、2012年政策基调解读
2011年以来，中国经济增速下滑压力骤然加大，究其根本原因是在内部调控紧缩和外部需求萎缩的双重因素作用下而产生的，2011年召开的中央经济工作会议上，决策高层对2012年的经济工作定下了“稳中求进”的基调，要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
对此，结合目前实际的经济发展现状、物价民生等关联要素，西本新干线分析认为，2012年货币政策放松空间有限，中国经济将在2012年惯性下滑，考虑到房地产投资、出口走势以及政策的滞后效应，预计从2012年第三季度开始进入复苏阶段。
汇率方面，为了防止出口遭受进一步严峻打击，人民币有效汇率不宜期待有单边大幅升值出现。若人民币兑美元汇率中间价仍旧坚持当前偏强的格局，则必然会使未来出口下滑超过预期，令2012年经济稳定增长中三驾马车之一的出口，出现比较2011年更重大的挑战。量化分析来看，2012年选择保持人民币有效汇率基本稳定的政策，在投资和消费略增的格局下，2012全年GDP增速可能达到9.0%左右。但是，如果选择人民币对美元汇率稳定，而美元强势继续维持，那么2012年的出口增速将下降至10%一线，全年GDP增速能够达到8%上下已算不错。
2.1.2、2012货币政策取向下的资金形势
如果说对于钢铁产业运行而言，哪一个因素至关重要，各种答案或有不同，分析之理由也各有千秋，始终将资金货币供应形式变化研究作为重中之重。
2011年以来，受央行货币政策偏紧以及实体经济盈利能力减弱影响，市场资金持续紧张，银行承兑汇票贴现率持续高涨，企业融资成本大幅攀升。据西本新干线监测的数据显示，12月26日沪大额银行承兑汇票月贴现率为8.07‰，尽管较9月下旬历史高点11.31‰回落了28.65%，但较年初的4.98‰大幅上升62.05%。
2011年，央行货币政策稳中偏紧，在上半年6次上调存款准备金率，3次上调存贷款基准利率，到12月份1次下调存款准备金率。加之国家清理地方融资平台、银监会加大对商业银行存贷比考核，银行信贷额度紧张，融资成本大幅攀升，民间借贷引发的资金崩裂事件时有发生。
据央行统计，2011年12月末，广义货币(M2)余额85.16万亿元，同比增长13.6%，增幅比上月高0.9个百分点，比上年同期低6.1个百分点；狭义货币(M1)余额28.98万亿元，同比增长7.9%，增幅与上月高0.1个百分点，比上年同期低13.3个百分点。2011年全年新增贷款总量为7.47万亿元，同比下降5.48%。其中11月末M1、M2增速分别为7.8%和12.7%，创下2009年初以来的新低，而新增贷款同比下降，凸现出市场资金处于相当紧张的局面。另据央行数据显示，截至11月末，我国外汇占款总额降至254590.31亿元，环比下降279亿元，为连续第二个月负增长。11月外汇占款再度下滑确认了外来套利资金流出趋势明显。
统计数据显示，到2011年底，我国地方政府的债务余额是10.71万亿，中央政府的债务余额约为8万多亿，合计起来是19万亿多一点，2011年我国GDP的总规模约为40万亿。这其中需要考虑的问题，一是考虑到在2008年以后，借债的时间过于集中，这就使得还本付息的时间也过于集中，例如2011年到2013年，地方政府到期的压力有6.7万亿，这个时间上的风险必须加以考虑。二是客观存在有地方借钱太积极，使得局部地区负债率超过60%。三是政府过于依赖土地出让金用来偿还债务，房地产市场现阶段的调控，土地收益日降，地方政府偿债凸现压力。
总结来看，源于潜在通胀压力及民生问题考虑，2012年资金供应形势，并不会重复如2008年金融危机后的“海量宽松”格局，在总量与2011年相差不大的前提下，2012资金供应格局，将会随着CPI数据的变化，出现阶段性供应量差别。鉴于此，西本新干线监控的银票贴现数据，将会上维持在6‰以上区域运行，总体资金供应形势并不乐观。
2.1.3、2012中国外部经济发展环境
美国方面，2012年经济将温和复苏，世界货币基金组织预计，其全年增速约为2%，走势同样呈现前低后高。面对通胀下行、失业率高企的宏观环境，美联储2012年将继续保持宽松的货币政策，维持低利率至2013年中。不过，如果经济复苏不及预期，不排除美联储继续推出其他宽松措施。假设美联储推出量化宽松政策QE3，将造成国际大宗商品价格的大幅走高，并给新兴国家带来较大的通胀压力。幸运的是，QE3目前不在美联储的日程计划内，但它依然是悬挂在投资者头上的达摩克利斯之剑。
从目前形势来看，2012年欧债问题将比2011年更为严重。目前欧债危机已经从基本面较差的希腊、葡萄牙和爱尔兰，蔓延至基本面有一定支撑的西班牙和意大利，说明市场信心极度匮乏。欧元区的危机已逐渐演变为全球性问题。
受制于欧债危机及其引来的银行信贷紧缩与政府财政紧缩，欧盟经济将持续低迷。团队分析认为，2012年欧元区内各国经济普遍放缓、温和衰退，全年增长-0.2%，其中德法两国2012年零增长，意大利、西班牙、希腊和葡萄牙皆陷入衰退。伴随着衰退而来的是通胀下降，CPI将从2011年的2.7%下降至2012年的1.8%，并促使欧元区继续降息。申银万国认为从2011年三季度开始，各种迹象表明债务危机完全有可能“传染”至银行业，进而波及实体经济。同一时间，德法经济开始放慢，分别从2011年一季度的2.18%和4.63%降低到1.6%和2.6%。如果这一趋势持续，将对欧盟经济构成冲击。
欧债危机对中国的冲击，最主要来自贸易渠道。一方面，外需萎缩，打击中国出口；另一方面则由于欧洲银行去杠杆化对贸易融资形成压力，冲击全球贸易。欧债危机控制与否，将影响中国GDP增长0.5到1个百分点。而长江证券进一步指出，葡萄牙和意大利的违约将通过欧元区和美元整体需求的下滑冲击中国出口，两个违约将分别造成中国出口在原有基础上下滑6.69%和11.55%。
经历过大地震后，日本企业零件供应链恢复对经济的贡献已经消失，经济复苏步伐放缓。日本央行认为，由于受海外经济减速和日元升值等因素影响，复苏势头暂时停止；短期内经济处于徘徊状态，但之后将受惠于坚挺的新兴市场经济和灾后重建需求的真正出现。预计日本经济将重返温和复苏轨道，世界货币基金组织预计日本2012年经济增长为2.9%。
新兴市场方面，内外需放缓导致经济软着陆，货币政策同样由紧变为相对宽松。金砖四国与亚洲10个新兴经济体2012年的实际GDP增速将放缓至6.4%，通胀压力将得以回落至4.5%。近期，新兴市场的巴西、印尼、泰国已加入降息的行列，预计到2012年会有更多国家采取同样措施。由于新兴市场的通胀水平仍然较高，加上外汇风险较大，新兴市场的货币政策很难全面转向宽松。不过整体上财政赤字普遍温和，因此，许多新兴市场国家在2012年会继续采取积极的财政政策来保增长。
与人民币在近期的大幅下跌一样，许多新兴经济体都感受到资金撤离的寒意，并直接体现在本国货币汇率上。印度卢比和俄罗斯卢布在近期下跌幅度超过15%，印尼盾、新加坡元、马拉西亚林吉特汇率都触及到近几个月以来的低位。避险情绪加剧导致资本流出加速，而经济增长放缓让市场部分投资者担心新兴市场或将风光不再。
2.1.4、2012宏观经济政策对钢价走势的影响综述
综合来看，源于宏观经济整体发展形势的不容乐观，全球经济发展形势的复杂局面，微观层面资金供应预期不容乐观，资金成本的居高难下，宏观经济政策领域决定了，2012年钢材价格走势难言乐观。
2.2、2012年钢铁产业供需形势分析
2.2.1、2012钢铁供给形势分析
微观社会库存量层面，2011年初资金供应总体充裕，市场价格涨势明显，经销商看好春节后市，增加库存的积极性增强，使得市场库存量在1-3月份持续大幅上升。3月初国内主要市场线材、螺纹钢库存量分别达到258万吨和773万吨的历史高点。3月中旬以后随着各地建筑工程的全面开工，各地市场库存量呈逐步下降态势，至8月份出现短暂回升，10月份以后钢厂全面减产，库存量再度持续下降，年末库存量处于低位。截至12月30日，西本新干线重点监测的国内24个主要城市线材库存总量为115.13万吨，较年初减少10.55万吨，较3月初的最高库存水平减少143.31万吨；螺纹钢库存总量为497.01万吨，较年初增加38.41万吨，较3月初的最高库存水平减少276.69万吨。
考虑到2011年实际钢铁生产、贸易从业群体盈利空间的进一步压缩，2012年钢材社会库存在资金成本不见明显下滑的情况，持续下滑、维持相对2011年低位运行也属正常，原因在于2011年整体钢价上涨的空间狭小、以及下半年下挫给从业群体带来的利益伤害。大批量囤积现货赌行情模式，在2012年越发难现。
而在宏观层面，2011年我国粗钢产量继续保持较快增长，1-11月份的粗钢产量为63098万吨，同比增长9.8%；全年粗钢产量预计为6.8亿吨左右，同比增长约6.9%。其中11月份粗钢产量为4988.3万吨，同比下降0.2%，为2010年10月份以来的最低水平。
从日均产量来看，上半年粗钢日均产量一直维持在190万吨以上的高位，并在6月份达到顶峰，为199.8万吨，相当于年产钢7.29亿吨的水平，创历史新高；此后，粗钢日产量逐月回落，11月份粗钢日产量降至166.3万吨，相当于年产钢6.07亿吨的水平，较6月份降幅达16.77%。
从分品种来看，1-11月份我国钢筋和盘条产量分别为14042万吨和11198万吨，同比分别增长19%和17.8%，同期热轧板卷、冷轧板卷、中厚板产量同比增速分别为4.93%、16.87%和8.14%，建筑钢材产量增速明显快于板材。目前国内粗钢产能仍然偏大，2011年6月下旬粗钢日均产量高达201.8万吨，年化产量达到7.4亿吨。
统计数据显示，2011-2012年期间合计建成高炉93座，合计产能1.0-1.2亿吨，意味着我国粗钢产能已经达8亿吨以上。而近两年建筑钢材价格走势长期强于板材，长材产能扩张明显加快，据不完全统计，2011年仅华北地区就增加了20条棒线材生产线，新增产能超过1600万吨，长材产能总体处于明显过剩局面。
2011年10月份以后，国内粗钢产能释放明显放缓，粗钢日均产量迅速从190万吨以上的高位回落到170万吨以下。但同时看到，四季度钢厂的减产尽管在一定程度上缓解了供求矛盾，但并没有带来国内钢价的实质性回升。后期如果钢材市场形势一旦好转，钢材产能释放必将加快，国内钢市脆弱的供求平衡又将被打破，使得2012年国内钢价将很难有大幅度的上涨行情。
2.2.2、2012钢铁需求形势分析
以下简要主要结合需钢行业2012年发展趋势，来帮助判断2012年钢价走势预期。
统计局数据显示，1-11月，全国房地产开发投资55483亿元，同比增长29.9%，其中11月当月增长20.1%。住宅投资39857亿元，增长32.8%。全国商品房销售面积89594万平方米，增长8.5%，其中11月当月下降1.7%。住宅销售面积79639万平方米，增长7.5%。全国商品房销售额49047亿元，增长16.0%，其中11月当月下降1.2%。房地产销售和土地购置等地产投资先行指标截至目前的调整幅度已足以引发地产投资的大幅下滑，而且地产销售和土地购置在2012年的调整还将深化。在限购政策维持的格局下，房地产销售还将继续低迷，同时房地产企业的资金链也将越来越紧张，未来投资将加速回落，已处于拐点右侧。房地产政策短期放松的可能性较小，2012年上半年房地产投资增速将处于个位数甚至零增长的状态。这一趋势，从2011年相关数据，已可初见端倪。2011年房地产建筑用钢需求不振，一方面体现在价格上，另一方面从现有房地产发展趋势来看，2012房地产需钢也存在不确定。
另据中国家用电器协会统计数据显示，2011年家电业在产量、销量、出口等各领域都将全面突破原有水平，达到新的历史高点。预计2011年全行业工业总产值有望超过1.1万亿元，比2010年增长17%；工业销售产值1.07万亿元，增长17%，但比2010年接近31%的增速有明显回落，基本接近常态。家电业出口额有望达到470亿美元，比2010年增长17%。预计2011年电冰箱产量为7300万台，增幅为8%-9%；空调器产量10500万台，增幅16.7%。预计洗衣机增幅10%，电热水器增幅33%，微波炉与去年持平；小家电中电风扇产量增长9%，吸尘器增长3%，电饭锅增长8%。如此快速增长的背景，是在家电下乡、以旧换新等一系列财税政策支持背景下实现的，数据测算显示，如没有类似政策刺激，2011年中国家电产业销量将萎缩16%。且源于需求总量限制，家电产业需求释放，在后期将逐步步入调整下降趋势，家电用钢需求2012年的下滑，是情理之中。
据中国汽车工业协会统计分析，2011年汽车产销分别为1841.89万辆和1850.51万辆，产销均超过上年。从增长率来看，产销分别增长0.84%和2.45%，比上年分别回落31.60和29.92个百分点，产销增速为13年来最低。2011年我国汽车产销增速大幅回落，主要受到国家宏观调控、鼓励政策的退出、上年基数较高和北京等城市限购四方面因素的影响，其中国家宏观调控和鼓励政策的退出是影响2011年汽车增长的主要因素。同样是鼓励性政策退出，家电、汽车产业双双受到了影响，其对上游释放的用钢需求，同样充满了不确定性。
另据中国船舶工业协会数据显示，2011年1-11月份，船舶行业经济运行总体上保持平稳，造船完工量持续增长。但受全球经济增速放缓、航运市场持续低迷的不利影响，新承接船舶订单大幅减少，手持船舶订单持续下降，船舶工业发展面临重大的挑战。1-11月份，全国造船完工量6177万载重吨，月当月完工656万载重吨，但比去年同期下降26.5%。1-11月份，新接船舶订单3369万载重吨，同比下降47.3%，11月当月新接394万载重吨，仅为2010年同期的40%。新接订单萎靡不振，是现阶段全球经济颓势的折射缩影，也同时预示着2012年船舶用钢需求的下滑趋势。
2011年，全国铁路安排基本建设投资7000亿元，新线铺轨7935公里，复线铺轨6211公里，新线投产7901公里，复线投产6861公里，电气化投产8800公里，高铁投产4715公里。截至2011年年底，铁道部负责人透露全国铁路预计完成基本建设投资4690亿元，比原计划少了2000多亿。而且这其中计划将陆续开工的京沈、京张、京唐这三条城际铁路进度将放缓，其中原因皆由资金难题引发。而2012年铁道部宣布将安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里。铁道部将按照中央经济工作会议精神，加大资金筹措力度，力争完成更多的建设任务。2012年铁路建设用钢，在目前的资金形式下，同样充满了不确定性。
从年末各部委召开的工作会议透露的信息来看，2012年我国新开工建设保障性住房和棚户区改造住房700万套以上，基本建成500万套以上；2012年全国铁路安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元；2012年中央预算内基建投资数额较2011年可能会增加，不排除超过4000亿的可能；今冬明春，全国农田水利建设总投资较上年增加10%以上，超过2400亿元；完成土石方量较上年增加15%以上，超过97亿立方米。
总结来看，主要需钢下游行业，2012年发展趋势大都充满不确定性，其用钢需求在目前形势下，谨慎判断、低调预期为宜。
2.3、2012年冶金原料价格走势分析
2011年前三季度原材料价格持续上涨，四季度尽管出现回落但仍处在相对高位，钢铁企业盈利情况处于历史低位。
铁矿石价格在前三季度持续运行在高位，河北地区铁精粉价格在9月中旬涨至1600元/吨的历史高位，外盘63.5%品位的印度粉矿报价在2月中旬最高涨至198美元/吨，如果扣除海运费因素，已经超过2008年的水平而创下历史新高。焦炭价格今年运行相对平稳，山西地区二级冶金焦价格最高价在一季度末涨至1890元/吨，二季度以后震荡回落，目前运行在1780元/吨左右。进入四季度以后铁矿石价格出现快速回落，目前河北地区铁精粉价格在1180元/吨，外盘63.5%品位的印度粉矿报价在146美元/吨。全年综合下来，2011年全年我国进口铁矿石均价163.84美元/吨，同比增长27.02%，钢厂面临的成本压力较大。
2011年前三季度钢铁企业生产成本处于不断上升的情况，四季度尽管出现回落，但仍处于高位。1-12月进口铁矿石平均到岸价163.84美元/吨，同比涨幅达到27.02%。其中9月份进口铁矿石平均到岸价高达175.92美元/吨，创下历史新高。根据对77户大中型钢铁企业进行统计的结果显示，今年1-11月企业实际采购成本中，钢铁企业炼焦煤上涨13.53%，喷吹煤上涨19.13%，冶金焦上涨9.85%，国产铁精矿上涨19.38%，进口粉矿上涨24.66%，废钢上涨23.75%。
近几年铁矿石的暴利已经吸引大量资本流向矿山开发领域，2011年无论是国内矿还是进口矿产量均出现大幅增长，原料供应过剩的局面已逐步显现，预计2012年铁矿石、焦炭等原料供应条件有望进一步缓和。
2011年以来，国内铁矿石原矿产量一直保持高速增长，月度产量同比环比增速均超过两位数，5月以来铁矿石原矿产量均保持在亿吨水平以上。统计数据显示，2011年1-11月份国内铁矿石原矿产量达到120550.6万吨，同比增长27.4%。其中11月份铁矿石原矿产量为12637万吨，同比增长34.9%，年化产量达到15.38亿吨，折合高品味矿石超过5亿吨。2012年只要铁矿石价格不出现大幅下跌，铁矿石原矿年产量很可能将达到15亿吨以上，铁矿石对外依存度将明显下降。
2011年1-12月份我国进口铁矿石6.86亿吨，较去年同期增加6762万吨，同比增长10.9%。根据力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG国际四大矿商的扩产计划，预计2011年四大矿商铁矿石产量为7亿吨，2012年产量预计将达到7.亿吨，较2011年增加7000万吨。
统计数据显示，1-11月份我国焦炭产量达到39256万吨，同比增长12.7%。同期我国生铁产量为58239万吨，同比增长9.4%。按照生产1吨生铁需要消耗0.45吨焦炭来估算，目前焦炭产量过剩已相当明显。而目前我国焦炭产能超过5亿吨，足以支撑焦炭产量释放。
总结而言，2012年我国铁矿石、焦炭原材料供应将趋于缓和，预计2012年进口矿均价会较之2011年继续较大幅度下行，靠近100美元/吨是阶段性方向，整体进口成本低于2011年进口均价20%左右，除非2012年宏观经济走势出现难以支撑局面，跌至100美元以下运行可能性不大。国内焦炭价格运行区间在1750-2150元/吨，钢厂生产成本平均比2011年将下降300-500元/吨，钢铁企业盈利情况有望局部改善。
3、2012年钢材价格走势展望
2012年全球经济前景依然不明，欧洲债务至今未能见到有效的解决方案，我国经济面临着较大的下行风险。尽管国家货币政策在2012年将会稳中偏宽松，但我国整体经济增长将进一步放缓几成定局。同时中央对房地产的调控仍相当坚决，国内建筑钢材需求难言乐观。预计2012年国内建筑钢材市场难以延续2011年的良好表现，总体将以低位震荡为主，价格总体水平将明显低于2011年。西本新干线钢材指数全年将在3900-4500元/吨区间波动运行。
在具体运行节奏方面，由于需求低迷以及资金紧张，伴随着库存的增仓，预计一季度市场仍会延续盘整向下行情，其间不排除经销商为降低结算价格而有意打压价格。但受到成本和供给制约，钢价难以出现明显的下跌，预计跌幅在200元/吨以内。二季度后随着货币政策放松以及保障房建设拉开序幕，国内钢价将有望出现一波拉涨，此轮上涨二级钢将上涨至全年的高点4500元/吨左右。随着钢价的上涨，钢厂产能的加快释放将给市场重新带来压力，二季度后期国内钢价可能再度转入跌势。下半年钢价总体将围绕行业平均成本波动运行，价格高点和低点均将低于2011年。
分析机构认为，2012年国内钢价整体波动幅度较2011年可能进一步收窄，需求的不济将压迫钢厂减产，钢厂阶段性限产保价的同时会压低矿价，中间伴随政策的松动，钢价震荡波动将在所难免。钢材指数全年将在3900-4500元/吨区间波动运行，2012年价格上涨预期集中在4-5月份(农历三月前后)以及11-12月份(农历十月前后)，2012的价格走势大体会呈现一个W型态运行，但整体价格重心较2011年下移300元/吨左右。
